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上周，公募 FOF 市場(chǎng)又是慘淡收?qǐng)?，特別是偏股型 FOF 下跌較大。與此同時(shí)，自 5 月以來(lái)的產(chǎn)品新發(fā)節(jié)奏趨緩，自首周無(wú)新品新發(fā)后，上一周僅有一只產(chǎn)品發(fā)行。

FOF 市場(chǎng)增量資金有限，但若從配置端來(lái)看，部分二季度業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金仍被機(jī)構(gòu)低比例配置，未來(lái)倘有更多 FOF 買手關(guān)注，有望進(jìn)一步提升此類基金的業(yè)績(jī)。

新發(fā)趨緩背景下，股票型 FOF 再受創(chuàng)

(資料圖片)

上周（5.8-5.14），公募 FOF 市場(chǎng)賺錢效應(yīng)再次欠佳，全市場(chǎng)各類型 FOF 產(chǎn)品總體收益率多見下跌，特別是股票型 FOF 頭部產(chǎn)品全部下跌，再次引發(fā)業(yè)內(nèi)對(duì)于 FOF 配置的關(guān)注。

事實(shí)上，公募 FOF 整體規(guī)模已經(jīng)在一季度出現(xiàn)了較為明顯的下降。方正證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至 2023 年一季度末，全市場(chǎng)公募 FOF 數(shù)量 408 只，公募 FOF 規(guī)模 1894 億，總規(guī)模相較于四季度末下降 25 億，其中偏債 FOF 規(guī)模下降是拖累 FOF 整體規(guī)模下降的主要分項(xiàng)。

不過(guò)，從今年一季度開始，不同類型的 FOF 權(quán)益?zhèn)}位一直在增加。根據(jù)方正證券的研究報(bào)告，今年一季度，偏股 FOF 的倉(cāng)位最高，權(quán)益?zhèn)}位為 86.01%；目標(biāo)日期 FOF、平衡 FOF、偏債 FOF 的權(quán)益?zhèn)}位分別為 54.19%、46.30%、14.27%。

但總體來(lái)看，目前權(quán)益基金當(dāng)中仍是跌多漲少的局面，一方面，此前多見公募緊跟數(shù)字經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)并進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，甚至是以風(fēng)格漂移為代價(jià)進(jìn)行跟隨，但在短期收益增厚之后，4 月以來(lái)的收益明顯震蕩反復(fù)；另一方面，新發(fā)權(quán)益基金當(dāng)中仍以債券基金居多，而近期債券市場(chǎng)剛剛有所起色，因此對(duì)于配置組合的貢獻(xiàn)微薄。

二季度績(jī)優(yōu)基金仍被機(jī)構(gòu)低配

圍繞增厚組合收益這件事，公募 FOF 持續(xù)在市場(chǎng)進(jìn)行挖掘，在基金領(lǐng)域，很多一季度績(jī)優(yōu) FOF 是選擇了 TMT 主題方向基金，但需要指出的是，由于部分基金短期回撤較大，部分中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不錯(cuò)的產(chǎn)品才有望被 FOF 基金經(jīng)理選擇。

但從今年一季度的持倉(cāng)水平來(lái)看，很多績(jī)優(yōu)基金依然被機(jī)構(gòu)低配，部分產(chǎn)品其實(shí)在二季度之后有非常不錯(cuò)的表現(xiàn)。

但從統(tǒng)計(jì)的結(jié)果來(lái)看，依然有很多二季度以來(lái)業(yè)績(jī)優(yōu)異，并且在一季度保持較高漲幅的產(chǎn)品，一季度末的機(jī)構(gòu)配置比例偏低。例如東方人工智能主題、萬(wàn)家北交所慧選兩年定開等，一季度報(bào)告顯示，機(jī)構(gòu)持有比例合計(jì)少于 1%。

對(duì)于后市，一些 FOF 基金經(jīng)理在一季報(bào)中也表示，要采用 " 核心 + 衛(wèi)星 " 策略構(gòu)建組合，核心部分會(huì)用風(fēng)格穩(wěn)定、配置均衡的產(chǎn)品打底，但從目前的情況來(lái)看，一些均衡配置的基金依然少有人問(wèn)津。

當(dāng)然，絕大部分 FOF 在選基過(guò)程中，會(huì)參考一些長(zhǎng)期的定量指標(biāo)，對(duì)基金經(jīng)理歷史運(yùn)作的穩(wěn)定性要求較高，不過(guò)目前僅有 " 中特估 " 和 "AI" 概念獲得較大漲幅。而在債市表現(xiàn)方面，隨著銀行降低存款利率趨勢(shì)演進(jìn)，未來(lái)不排除在投資端溢出更多增量進(jìn)入固收投資領(lǐng)域。

長(zhǎng)城基金總經(jīng)理助理、現(xiàn)金管理部總經(jīng)理分析指出，長(zhǎng)期來(lái)看，存款利率下行仍是大勢(shì)所趨。他指出，從政策角度，居民超額儲(chǔ)蓄高增、企業(yè)存款提升、消費(fèi)復(fù)蘇較慢，監(jiān)管層面有動(dòng)力去持續(xù)推動(dòng)存款利率下降，促進(jìn)存款流向消費(fèi)和實(shí)際投資。短期看，存款利率下調(diào)帶動(dòng)流動(dòng)性繼續(xù)進(jìn)入債市，中短期利率，特別是中短期信用債利率仍有下行空間。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較強(qiáng)，流動(dòng)性也有可能進(jìn)入股市，利好權(quán)益資產(chǎn)。

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